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上周次新股指数上涨1.56%，深次新指数上涨3.30%。本周末核发IPO批文9家，继续处在高位。国庆后市场风险偏好有所提升，但也还未形成全面上升趋势；次新股在某些交易日表现非常突出。本周我们发布洁净室行业深度（下篇），在半导体的大风口下主推亚翔集成，以及太极实业。另外TMT领域，我们继续建议关注锦富技术，目前为预期差较大的中科系大数据物联网公司。锦富技术已经入股中科院计算所旗下天玑股份30%股权，以天玑的超强大数据能力为依托，前端对标google home的智能家居解决方案已经进入商业落地阶段。另外从三季报角度，我们建议关注苏州科达、荣泰健康、洁美科技、兴森科技、银轮股份、威创股份，以及基本面触底改善锦富技术、北纬科技、视源股份
上周（10月9-10月13日）军工板块周涨幅1.08%。相比于此前民参军企业的集体活跃，上周军工央企表现成为市场关注重点，其中中航工业旗下的上市公司表现相对突出，主要源于核心军品标的中航黑豹的停牌，证监会上市公司并购重组委将于10月20日召开工作会议，审核公司并购重组事项（沈飞集团整体注入）。我们认为军工混改包括兼并重组作为军工投资主线之一，建议关注积极推进混改兵器工业集团（资产证券化率目前相对较低）、中船集团（首批混改试点，9月26日晚间，中国船舶、中船防务叠加航母产业链带来的相关投资机会）、中国电子科技集团（17年资产证券化率目标35%）。
投资建议：我们建议围绕以下三条主线、军民融合：军转民方向，建议关注电子、信息网络、新材料等方向的体制内军工企业（国睿科技、航天通信、中航光电等）；民参军领域，建议关注技术领先+渠道资源（用于军工背景）的民营企业（星网宇达、晨曦航空等）。3、科研院所改制：启动实施首批41家军工科研院所改革，改革进入最为关键的实施阶段。建议关注电科系、船舶系、航天系等集团。
【全面转向“AI first”的Google下定决心“软硬兼施”：AI时代硬件重回舞台中心，剖析Google“变硬”的三大原因】在10月4日，Google一口气发布了一大批硬件：手机Pixel 2，音箱 Google Home Mini/Max、笔记本 Google Pixelbook，无线耳机Pixel buds和生活记录相机Clips。这些新颖的产品固然值得把玩，但一向站在硬件厂商背后提供软件服务的Google，这一次高调出场秀出硬件上的“肌肉”，其背景是AI时代下硬件地位的大提升。我们总结了Google“变硬”的三大原因，看清这几点，也就看清了巨头们备战AI时代的主要动机：
1、相比于移动互联网时代，AI时代硬件的入口地位更为凸显。在移动互联网时代，手机是最重要也几乎是唯一的硬件交互端，因此巨头在争夺入口时，更多集中于APP层面，以至出现了微信、支付宝、Facebook等超级APP。除了苹果外，Google、Facebook、腾讯、阿里等互联网巨头无一不是以软件和服务打天下的，硬件只不过是无足轻重的“玩物”。而在AI时代，交互变得更为多元，如语音、手势、面部识别等，使用场景也大幅细化。在此背景下，“一部手机走天下”显然不能满足需求，再强大的AI技术，都需要与之匹配的硬件作为载体。硬件类型的扩张带来入口的分化，直接引发新一轮的入口争夺战：谁先抢到更多硬件入口，谁就能在AI时代占得先机。Google在知识图谱、自然语言处理、翻译、图像识别等AI核心技术上超前于其他对手，但这些服务最终的落地必然需要硬件的支撑，否则再牛B的应用，用户无法便捷触达，那也是镜中花、水中月。在这个大家都卯足了劲抢入口的当口，等其他硬件厂商来提供匹配的产品，又将丧失先发优势和掌控力。这是Google“变硬”的第一个原因。
2、AI时代大数据的重要性，使利用自有硬件构建生态成为巨头的首选项。大数据之于AI的重要性无需赘述，各大公司也都将数据视为了核心资产。因此对入口的掌控者们而言，数据越是重要，就越希望建立起一个围绕自身AI体系的，能够施加强大控制力的、排斥其他巨头的生态。要满足这样的条件，就必须自己来做硬件。对Google而言，Android的失控是一大教训：由于操作系统的开放性，Android中的Google组件被手机厂商肆意删除、替代，巨大的Android手机出货量并没有为Google带来相对应数据增长，三星、华为、小米等过往的合作伙伴借助Android而崛起，但到了AI时代有可能转变为竞争对手。因此，通过自有硬件直接与用户建立连接，牢牢抓住每一个入口和每一个用户数据，让生态圈紧密的围绕自己，是Google当下的最优选择。且自有硬件的推出，也大大增强了Google对竞争对手的底气，将YouTube从亚马逊Echo下架便是例证。这是Google“变硬”的第二个原因。
3、硬件的落地能反哺软件业务，并带来更为良性的营收比例。在移动互联网时代，苹果通过硬件的扩张，建立起硬件、软件、增值服务的良性营收比例，而Google歌虽然在相当多的领域进行了探索，但变现依然严重依赖广告。唯有进一步提升硬件的战略地位，实现软硬结合，才能从根本上改善收入结构。而且做硬件宜早不宜迟，只有在做硬件的过程中，才能在第一时间知道开发者、消费者对AI的真正需求，才能提供更有竞争力的AI产品和服务，这是硬件对软件的反哺。一旦错失抢滩智能硬件市场的黄金时间，那以后再来做的难度就不是一个量级了。这是Google“变硬”的第三个原因。
不仅是Google，亚马逊echo的持续热销、百度收购渡鸦科技、阿里推出天猫精灵智能音箱等，都显示出互联网巨头们在寻找软硬件结合点的努力。硬件是AI的载体，而AI也将改变每一台硬件的本质。对应到A股，我们认为两类企业将会受益：1）具备智能化软硬件综合实力的厂商（科大讯飞、海康威视、锦富技术等）；2）智能硬件上游零组件厂商及智能芯片设计商（歌尔股份、兆易创新、中科曙光等）。
产业投资的爆发式增长带来洁净室工程市场的爆发。自2016年开始，集成电路和新型显示两个行业的投资金额开始爆发式增长，未来3-5年平均投资金额是过去5年的2倍以上，同时，根据产业发展规律，集成电路和新型显示产业投资将持续保持高增长。保守估计，投资项目总金额中0.4%投入到工程设计，10%左右会投入到洁净室工程，预测两个行业合计带来的工程设计市场规模2016-2021年分别为7.8亿，17亿，22.9亿，11.4亿，18.4亿，23.1亿，洁净室分包施工市场规模2016-2021年分别为194亿，424亿，572亿，285亿，460.5亿，576.6亿，且集成电路和新型显示都是高技术高专业性的行业，对洁净室的技术和洁净效果要求都极高，相关洁净室服务商的竞争壁垒很高，看好相关领域的投资机会。
行业竞争格局相对稳定，集成电路洁净室工程设计市场由太极实业一家独大，面板洁净室工程设计市场由中国电子工程设计院十院占据龙头。分包公司集中度高，市场份额较大的主要有中电二、中电四、亚翔集成和美施威尔。
集中度高：工程设计领域，集成电路超过60%的市场由太极实业占有，面板有超过50%的市场由中国电子工程设计院（十院）占有。洁净室分包市场，超过70%的市场由五家主要公司占有，分别是中电二、中电四、亚翔集成、美施威尔和江西汉唐。竞争格局相对稳定：电子产业是洁净度要求最高的行业，工程设计领域属于最高级别工程设计资质，洁净室分包施工要求最高，技术要求高竞争壁垒强，很难有新进入者。
投资建议：重点推荐半导体EPC总包太极实业，同时公司占据半导体洁净室设计70%市场份额和A股资质最好，半导体业务最纯的洁净室分包标的亚翔集成。
重点看好最洁净室影响最大且竞争壁垒高的两个环节：工程设计与洁净分包。重点推荐相关领域技术领先、客户优质的企业：洁净厂房设计绝对龙头：太极实业；洁净室分包施工：亚翔集成（重点推荐）、至纯科技；洁净室产品和防静电产品销售：新纶科技。其中太极实业拥有集成电路60%以上的工程设计市场，且是集成电路EPC总包龙头公司；亚翔集成是五家分包公司唯一的上市标的，且公司90%以上业务为电子产业，更受益电子产业投资爆发带来的弹性。且总包EPC订单在17年上半年陆续确定，按照产业规律17年四季度以及18年上半年将是洁净室分包施工企业大量获得订单的时间窗口，所以当下重点推荐亚翔集成。
【电子产业洁净室行业深度报告系列上篇】【国内IC和面板投资高增长时代来临，洁净室最确定最优先受益】
洁净室是指将一定空间范围内的空气中的微粒子、有害气体、细菌等污染物排除，并将室内的温度、湿度、洁净度、压力、气流速度与气流流向、噪音振动及照明、静电控制在某一需求范围内，而所给予特别设计的空间。洁净室的主要原理即利用流体力学的相关性质来控制室内污染源。
新建洁净厂房可以分为工程设计、土建施工、洁净室施工3个环节。洁净室工程整体周期2年左右，洁净室施工一般开始于工程开始1年以后。工程设计时间一般3个月左右，在土建施工持续9-12个月，厂房封顶后，洁净室施工持续时间9-12 个月左右。在洁净室施工完成之后，开始搬入生产设备，进入试产阶段，试产阶段持续时间不等，试产成功之后慢慢提升产量，最终进入量产阶段。不同的环节议价能力不同，工程设计毛利率最高，高达40-50%，洁净室施工毛利率15-20%，土建施工毛利率最低，10%以下。
结合产业调研以及与行业统计数据综合分析，我们测算出三个主要环节占项目总投资的比例，从而得到每个环节的市场份额。以项目总投资为基准，工程设计占总投资比例0.4-1.4%，土建施工占总投资比例6-10%，洁净室施工占总投资比例10-15%。
集成电路和新型显示行业的产业投资均呈爆发式增长。在未来4-5年间我国投入集成电路制造领域的资金将达到1.2万亿元，年均投资额超过过去5年平均的2倍以上。韩国集成电路近三十年投资年均增速12%，产业发展初期追赶日本时年均增速35%。考虑到我国在集成电路的国家战略地位以及目前的投资高增长的现状，我们认为处于落后地位的集成电路产业将长期保持高速复合增长。未来2-3年我国新型显示总投资超过5000亿元，年均投资额超过过去5年平均的2倍以上，新型显示正处在技术升级关键时期。从03年以来，我国面板投资长期年均复合超过30%，根据产业长期规划，我国面板仍将保持高速增长。
投资建议：重点推荐相关领域技术领先、市场份额较大的优质企业：洁净厂房设计：太极实业；洁净室工程施工：亚翔集成、至纯科技；洁净室产品和防静电产品销售：新纶科技。
汽车板块：重点推荐银轮股份。我们申万中小盘一直是市场上跟踪银轮股份最深度的卖方。在这个时点再度强调重点推荐银轮股份主要是结合了市场因素以及公司基本面变化。目前市场对业绩稳定真成长，且估值相对合理的行业龙头股票的推崇的风格非常明显。银轮股份过去五年的利润年均增速大约30%，且根据我们的跟踪和分析，公司未来三到五年30%的年均增速也比较可靠。第二个原因是公司基本面持续变的更好。公司基本面我们跟踪下来积极变化的因素有三个：公司海外主机厂的全球市场获取能力持续变好且得到验证；公司核心产品油冷器单车散热器全套产品2000元的价值量占比20%左右，占公司应收30%，公司正在积极向原有客户推广全套散热器其他产品，吉利50%的新车的全套产品来自银轮；公司正在积极卡位新能源汽车散热，目前已经和广汽达成战略协议，后续广汽新能源汽车散热都有银轮散热，宁德时代和比亚迪也在积极，我们认为大批量供货难度不大。盈利预测，预计今年3.5亿净利润，明年4.7亿净利润，今年23倍，明年17倍。
浙江仙通：最为市场上最早推荐的卖方，自推荐以来涨幅最高80%，我们推荐以来的最大逻辑就是业绩好，真成长！！！业绩好：好在17年将持续16年的高增。